民生证券：桐昆股份（601233）-2022年年报点评：2023公司项目密集投产，一体化能力有望增强

桐昆股份(601233)事件：2022年4月21日，公司发布了2022年年度报告。公司2022年实现营业收入619.93亿元，同比增长4.79%；归母净利润1.30亿元，同比下降98.36%；扣非归母净利润851.18万元，同比下降99.89%。22Q4归母净利润出现较大亏损。2022Q4，公司实现营业收入148.05亿元，同比增长68.55%；归母净利润-18.05亿元，同比下降254.16%；扣非归母净利润-18.69亿元，同比下降266.36%。四季度出现较大亏损主要是年末涤纶工厂去库积极，价格竞争激烈，叠加市场需求发生阶段性萎缩，下游开工率也受到较大承压，从而涤丝价格走弱，进而影响到公司的产销与价差。2022年涤纶长丝量价齐升，但成本承压导致价差显著下滑。2022年，公司POY/FDY/DTY产量分别为588.07/108.01/81.42万吨，同比增长5.09%/11.24%/5.70%，POY/FDY/DTY销售均价分别为7010.07/7709.11/8699.21元/吨，同比增长5.74%/7.52%/-1.26%，主业产品量价齐升，驱动收入实现正增长。但从原料端来看，