申港证券：燕京啤酒（000729）-业绩点评：百尺竿头更进一步

燕京啤酒(000729)事件：近期，公司相继发布了22年年报及23年1季报，22全年实现营收132亿元（同比+10.4%），实现归母净利润3.5亿元（同比+54.5%），实现扣非归母净利润2.7亿元（同比+58.3%）；22Q4单季度实现营收18.8亿元（同比+19.4%），实现归母净利润-3.2亿元（同比-4.5%），实现扣非归母净利润-3.6亿元，较上年同期减亏0.15亿元，22年业绩符合公司此前的业绩预告。23Q1公司实现营收35.3亿元（同比+13.7%），实现归母净利润0.65亿元（同比+73.7倍）。投资摘要：不利环境下，量价齐升推动收入增长，产品结构高端化仍在持续。公司啤酒业务22年实现收入121.8亿元（同比+8.9%），其中Q4营收18.8亿元（同比+19.4%）。全年拆分来看：销量377万千升（同比+4.1%），吨价3231元（同比+4.6%）。在面临不利的外部环境下，公司仍实现量价齐升，拉动收入增长。产品结构进一步优化，中高档产品营收+13.8%至76.6亿元，普通产品营收+1.5%至45.3亿元。公司近年来的营收增长主要来自中高档产品放量带来的驱动，中高档产品占