财通证券：新巨丰（301296）-产能扩张业务增长，国产替代持续推进

新巨丰(301296)核心观点事件：公司发布2022年、2023年Q1业绩：2022年实现营收16.08亿元（yoy+29.48%），扣非归母净利润1.37亿元（yoy-7.14%）。2023年Q1实现营收4.33亿元，扣非归母净利润0.41亿元（yoy+32.42%）。产能增长至180亿包，占伊利份额进一步提升：公司产能持续扩张，截止2022年底，公司无菌包装产能增长至180亿包，较期初增长75亿包；2022年末50亿包卷材项目投资进度达到67.19%，预计2023年底完成50亿包卷材+50亿包片材扩产，产能增至280亿包。2022年公司无菌包装销量114.8亿包，同比增长32.32%，推动实现营收16.08亿元，其中伊利销售收入占比74.69%，我们测算，公司占伊利供应体系份额进一步提升。一季度业绩亮眼，原材料价格下行带来盈利弹性：公司一季度业绩亮眼，实现营收4.3亿元，同比增长23.89%，扣非归母净利润0.41亿元（同比+32.42%），剔除计提限制性股票和期权费用922万元，公司扣非净利润同比增长62.09%。2023年Q1白卡纸等原材料价格下行，推动公司毛利率环比回升至18