浙商证券：药石科技（300725）-2022年报及23Q1点评报告：CDMO能力完善，静待花开

药石科技(300725)投资要点2022年是药石科技加速完善CDMO能力的一年，公司在GMP产能、组织架构、人员招聘上都做了大量的工作，并且在疫情的影响下仍然兑现了较高的收入增长，前后端客户导流初见成效。我们认为2023年公司将逐渐进入能力兑现阶段，随着国内外交流环境明显改善，公司有望保持收入及利润端同比30%+的高增长。财务表现：22Q4及23Q1受疫情影响略低，部分收入有望在23Q2体现2022年：实现收入15.95亿，YOY32.71%，归母净利润3.14亿，YOY-35.42%，受2021年晖石公允价值变动造成的高基数影响；扣非归母净利润2.66亿，YOY14.15%。毛利率45.48%，YOY-2.65pct，扣非净利率16.68%，YOY-2.71pct。2022Q4：实现收入4.10亿，YOY37.26%，归母净利润6460万，YOY46.23%，毛利率40.21%，净利率15.76%。2023Q1：实现收入3.83亿，YOY14.24%，归母净利润5776万，YOY-18.47%，毛利率45.24%，净利率15.06%。从整体来看，2022Q4及2023Q1受疫情政策调