西南证券：美邦科技（832471）-主业触底反转将至，厚积薄发冲刺合成生物赛道

美邦科技(832471) 投资要点 推荐逻辑：1）四氢呋喃三倍扩产满足下游需求，甲苯氧化技改提质增产。四氢呋喃扩产3万吨/年进一步满足氨纶领域增长需求；甲苯氧化产品附加值高，有望通过技改方式提质增产。2）无汞PVC催化剂市场空间大。募投1000吨/年无汞离子液体催化剂，有望在水俣公约淘汰含汞产品的背景下有效替代电石法PVC催化剂，迎合中国PVC行业无汞化的广大市场需求。3）合成生物布局深远。已有工业化阶段3项、中试阶段3项及小试阶段1项，产业化产品即将陆续上市。 LBDO提纯法路线龙头，四氢呋喃扩产三倍发力氨纶领域。公司为国内产能最大的以LBDO提纯法制备四氢呋喃的生产企业之一，较其他工艺路线成本低。四氢呋喃产品在流通市场市占率达11.5%，在LBDO提纯法四氢呋喃领域的市场占有率达到24.4%。募投扩产后，四氢呋喃产能将从1万吨/年扩至4万吨/年，新增产能中的一半将面向氨纶领域销售。公司募投产能落地乌海市BDO园区，区域内LBDO原材料供应充足，毗邻下游客户，运输成本等有望大幅降低。 募投无汞催化剂项目前景广阔，配套技术成果处于工业化推广阶段。目前我国PVC行业主要通过电石法生产，多