民生证券：双环传动（002472）-系列点评三：盈利提升明显全球化+机器人加速成长

双环传动(002472) 事件概述：根据2023年报，2023年营收80.7亿元，同比+18.1%；归母净利8.16亿元，同比+40.3%；扣非归母净利8.03亿元，同比+41.6%。其中2023Q4营收22.0亿元，同比+9.4%，环比+0.7%；归母净利2.27亿元，同比+31.5%；环比+2.8%；扣非归母净利2.53亿元，同比+34.5%；环比+21.1%。 24Q4业绩符合预期盈利提升显著。1）收入端：2023Q4营收22.0亿元，同比+9.4%，环比+0.7%，同比增长主要系新能源齿轮收入增长；2）利润端； 2023Q4归母净利2.27亿元，扣非2.53亿元（非经常损失主要为非流动性资产处置损益），同比+34.5%；环比+21.1%，扣非利润增速显著高于收入增速主要系毛利提升。2023Q4毛利率达24.6%，同比+2.1pct，环比+2.8pct，受益新能源占比提升带来产品结构改善、降本增效及商用车、工程机械齿轮盈利修复，毛利率提升明显。3）费用端，2023Q4销售/管理/研发/财务费用率分别1.2%/4.9%/5.5%/0.5%，环比分别+0.3/+1.4/+1.1/+0