财通证券：中国黄金（600916）-23Q1利润同比+19%，线下布局持续优化

中国黄金(600916)核心观点事件：公司披露2022年报&2023一季报。2022年，公司实现营业收入471.24亿元，同比-7.16%；实现归母净利润7.65亿元，同比-3.66%。2023Q1，公司实现营业收入161.39亿元，同比+12.33%；实现归母净利润3.00亿元，同比+19.13%。2022年，公司黄金销量下滑12.53%，导致营业收入下滑。2023Q1，疫后黄金珠宝消费持续回升，公司业绩实现双位数增长。2022年，公司实现毛利率3.90%，同比+0.81pct；销售/管理/财务费用率分别为0.95%/0.31%/0.05%，同比+0.05/+0.04/-0.07pct。分产品看，2022年黄金产品/K金珠宝/品牌使用费/管理服务费收入分别为462.02、4.84、0.78、0.94亿元，同比-7.73%/+13.39%/-5.83%/+73.08%；黄金产品/K金珠宝毛利率分别为3.31%、22.16%，同比+0.79/+6.41pct。优化线下布局提升影响力，深耕线上市场提升转化率：1）加大直营渠道拓展：公司已开业门店合计3642家，其中自营/加盟门店各105/3