财通证券：阿尔特（300825）-整车设计主业强势复苏，汽零开辟第二增长极

阿尔特(300825)核心观点本土整车设计龙头，乘新能源之势迎来新增长：公司为国内整车设计行业龙头，主营业务为整车研发、汽车零部件制造。2017年起乘新能源东风快速成长，新能源车设计业务收入占比由2016年16.18%提升至2022年72.87%，2016~2021年间CAGR达74%。整车设计业务：下游车型角逐催化整车设计需求，项目收费制保障收入稳定性：传统&新势力开启下半场角逐，积极拓展产品矩阵寻求技术升级，汽车设计市场需求高增。公司采取项目节点收费制，收入确认与整车销量无关，有效隔离下游市场需求波动风险。零部件制造业务：核心零部件技术壁垒高，23年业绩正式放量：公司16年起拓展零部件制造业务，现有DHT、电磁离合器模块、减速器、四合一动力总成、V6发动机等汽车核心零部件产品。公司是国内极少数可独立销售V6发动机的企业，DHT产品供应上汽通用五菱多款车型，2023年正式放量，零部件制造业务收入有望实现较大突破。前瞻业务布局：公司是为数不多已掌握新能源智能化平台系列技术的整车研发企业，AI大模型应用落地背景下公司数据要素优势显著，赋能整车设计实现降本增效；公司在滑板底盘领域与宁德、壁