申港证券：房地产行业研究周报：3月销售复苏放缓 竣工显著改善

每周一谈：3月销售复苏放缓竣工显著改善3月商品房销售同比持续提升，但复苏斜率有所放缓。商品房销售额及销售面累计同比分别为4.1%、-1.8%，较上月提升4.2pct、1.8pct,基数调整后3月单月同比分别为8.8%、0.1%，较上月提升8.9pct、3.7pct;前期积累需求释放后，进入3月销售端复苏斜率放缓。统计局3月单月销售数据大幅落后30城及百强房企口径。3月统计局销售单月数据与高频数据同比增速差进一步扩大，体现出高能级城市复苏力度显著强于全国平均水平，城市间分化明显；此外的其他影响包括不同口径数据的基数效应差距、基数调整影响、30城中部分城市统计口径为表现显著好于商品房的商品住宅销售面积等；后续全面复苏仍需高能级城市持续改善，向三四线城市传导热度。3月房价同比提升，3月商品房销售价格同比10%，较上月提升6.5pct，环比-0.2%，较上月下降1.7pct。类似销售价格绝对值走低但同比回升，地产行业由于存在较明显季度效应，4月市场热度有所下行，一定程度也是销售淡季造成，在“买涨不买跌”心理与价格回升的背景下，市场向上的方向仍然确定。融资端开发资金来源同比提升，房地产开发资金来