德邦证券：金宏气体（688106）-民营气体龙头横纵向发展，渠道优势显著，未来可期

金宏气体(688106)投资要点国内一流民营气体服务商，客户覆盖多行业龙头，渠道优势显著。公司是国内一流气体服务商，深耕气体行业多年，产品种类繁多包括大宗气体、特种气体和燃气等。2020年公司电子特种气体在国内的市场占有率为2.73%。目前公司已有电子特气包括超纯氨、氧化亚氮和电子级正硅酸乙酯等，其中超纯氨为公司明星产品，2010年7N电子级超纯氨正式生产运营，填补了国内空白。公司产品获众多新兴行业如集成电路、液晶面板、LED、光纤通讯和光伏等行业龙头客户的广泛认可。此外，公司还持续布局电子特气，并投建多个电子大宗气体项目，注重电子特气和电子大宗气体的业务协同，成长潜力十足。国产化浪潮下电子气体快速迈入1-N的放量阶段。集成电路是电子特气的最大下游领域，占比达到43%，同时电子特气也是晶圆材料中仅次于硅片的第二大核心材料，成本占比约14%。2021年我国电子特气市场规模为195.8亿元,预计2025年将增长至316.60亿元，2021年至2025年的CAGR为12.77%。随着海外供应链安全一次次受到挑战，产业链自主可控意识崛起，下游晶圆厂积极推动材料端认证，使国产化进程有望飞速发展。