东方证券：华铁应急1Q2023业绩点评：高机租赁表现“一枝独秀”，轻资产助台量增长超预期

华铁应急(603300)核心观点高机租赁板块表现“一枝独秀”，回款情况同比大幅改善。1）1Q23实现营收/归母净利润8.43/1.40亿元，YoY+31.21%/30.85%。值得注意的是公司营业利润同比近增长22.81%，预计主要为参股公司业绩不佳所拖累。2）三大板块业绩表现不一，高机租赁实现营收5.89亿元，YoY+95.19%；相比之下，建筑支护设备租赁及地下维修维护仅实现营收2.54亿元，YoY-25.48%，预计主要为设备集中退场并周转至新项目等周期性原因所致，我们预计这两个板块全年的业绩表现大概率将保持平稳或微増。4）回款情况同比改善明显，1Q23经营性现金净流入3.27亿元，YoY+31.57%（去年同期仅为-25.25%），随着疫情对经济复苏的负面影响逐渐出清，我们预计23年回款情况较22年有明显改善，有望回升至85%水平。高机设备台量超预期增长，预计轻资产模式贡献增多，线上渠道是新增看点。1）3）1Q23公司整体毛利率水平为46.21%，YoY+2.61pct，预计主要是高机租赁板块贡献的增量。我们预计1Q23租金价格保持稳定而出租率回升推动了板块毛利率修复。2）截止