华西证券：兰生股份（600826）-业务全面复苏，全年业绩高增可期

兰生股份(600826)事件概述：公司发布1H23财报，实现营业收入5.7亿元/同比+398%，实现归母净利1.9亿元，去年同期为亏损3739万元，实现扣非净利1.1亿元，去年同期为9920万元。23Q2公司实现营收5.1亿元/同比+596%，实现归母净利2.0亿元,同比+369%，实现扣非净利1.5亿元，扭亏为盈。分析判断:主业全面复苏，下半年展会丰富高增速有望延续2023年3月起，线下会展全面复苏。公司上半年主、承办10场展会，总规模约57万平方米；举办4场路跑赛事，总参与人数超2.6万人；公司运营的上海世博展览馆共举办38场展会、活动，总租馆面积超500万平方米。公司上半年会展组织、赛事活动、会展配套服务、展馆运营、分别实现营业收入3.1、0.4、0.8、0.5亿元。根据公司5月投关活动记录表以及公司官网，下半年重要展会排期丰富，包含世界人工智能大会、中国国际工业博览会、上海马拉松、东方国际介入医学博览会等，我们预计下半年主业高增速仍将延续。业务全面复苏带动费用率大幅下降，投资收益大幅改善收入全面恢复的情况下，费用率大幅降低，23H1销售费用率大幅同比降低16.3pc至4.0%，