安信证券：凌霄泵业（002884）-海外累库导致业绩短期承压，持续高分红彰显投资价值

凌霄泵业(002884)事件：公司发布2023年半年报，上半年公司实现营业收入6.08亿元，同比下降29.56%；实现扣非归母净利润1.75亿元，同比增长23.18%。其中单二季度实现营业收入3.38亿元，同比下滑17.08%，扣非归母净利润1.01亿元，同比下滑13.73%，业绩增速实现环比改善趋势向好。海外需求不振导致短期业绩承压，持续降本增效实现毛利率提升：公司主要产品包括塑料卫浴泵、通用泵、不锈钢泵三类，其中塑料卫浴泵为公司核心优势产品，主要应用于浴缸、泳池等场景，目前公司已成为国内乃至全球塑料卫浴泵龙头。上半年公司业绩下滑主要由于出口业务出现较大幅度下滑，根据公司公告，上半年公司国外销售收入3.12亿元，同比下降43.73%，主要由于下游客户于2021年及2022年上半年储备较大库存，同比基数较高，2023年上半年客户仍处于消耗库存阶段。内销相对平稳，上半年实现国内销售收入2.96亿元，同比下降4.06%。分产品看，上半年公司不锈钢泵营收同比增长8.84%；塑料卫浴泵、通用泵营收分别同比下降47.42%和8.23%。降本增效及产品结构优化背景下公司毛利率持续提升，一方面公司持