国金证券：中大排量摩托车行业研究：大排量方兴未艾，行业龙头率先受益

国内中大排量摩托车方兴未艾，处于行业爆发期。中大排量（排量≥250cc）摩托主要用于玩乐和通勤，偏可选消费品，在对高质量高性价比产品的追求、禁摩令放松和疫情期间抖音传播共同作用下，2020起开始爆发式增长，2021年销量约33.3万辆，近三年CAGR约为43%。但目前渗透率低于10%，经测算2026年市场空间约625亿元，对应160万辆销量，在消费品中具备较高增速。复盘海外中大排量摩托车发展历史，各国爆发期持续时间在7-10年。欧、日、美三国中大排量摩托车市场鼎盛时期出现在20世纪70年代和90年代，行业呈现出周期性特征，与居民消费意愿、水平和本土摩托文化强相关。各国中大排量摩托也受各自摩托文化影响，最终呈现出不同的市场格局，如今欧美国家的中大排量占比在50%以上，而日本受限于政策和文化则维持在20%左右。国产替代为行业发展趋势，电动化智能化助力国车弯道超车。国内市场处于蓝海阶段，增速远高于海外市场，国内厂商相较世界一流品牌在工艺、品控等方面仍有差距，但在智能化和电动化趋势下，国车有望凭领先的产业链配套复现乘用车轨迹，实现弯道超车。产品：快速推出新品助力抢占市场，发动机平台积累成核心竞