国金证券：安井食品（603345）-经营韧性与弹性兼具，控费释放利润

安井食品(603345)事件4月24日公司发布22年年报和23年一季报。22年公司实现营业收入121.83亿元，同比+31.39%；归母净利润11.01亿元，同比+61.37%。23Q1公司实现营业收入31.91亿元，同比+36.43%；归母净利润3.62亿元，同比+76.94%。22年归母利润位于预告中枢上沿，23Q1利润超预期。点评内容22年锁鲜装和虾滑放量，23Q1主业回暖，预制菜持续高增。分品类看，22年面米制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴制品分别同比+17.6%/+11.3%/+13.4%/+111.6%，在餐饮疲软背景下，传统主业速冻火锅料表现偏弱，而面米制品因2C逻辑具备韧性，预制菜增长亮眼。22年锁鲜装实现收入11亿，同比增长40%+，虾滑系列同比近翻倍。23Q1面米制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴制品分别同比19.6%/28.3%/29.2%/64.7%，传统主业速冻火锅料受益餐饮复苏，弹性显著，面米制品保持良性增长，预制菜存在新柳伍并表拉动。降本增效控费见效，盈利能力显著改善。22年毛利率22.0%，同比-0.2pct，结构改善对冲成本压力，销售/管理/研发/财务费用率分别