浙商证券：扬农化工点评：单季度业绩仅次于22Q1，行业龙头韧性凸显

扬农化工(600486)事件：公司发布2023年一季度报，实现营收45.00亿元，同比减少14.58%，归母净利润7.54亿元，同比减少16.59%，公司业绩超市场预期。点评：单季度业绩仅次于22Q1，一季度业绩超市场预期公司2023Q1原药、制剂业务分别实现收入28.73亿元（-9.89%）、9.94亿元（+5.81%），其中公司原药Q1销量2.8万吨（-1.71%），均价10.27万元/吨（-8.32%），制剂Q1销量1.9万吨（+12.52%），均价5.22万元/吨（-5.96%）。公司Q1毛利率和净利率分别为27.5%和16.8%，同比减少2.28pct和0.41pct。因为去年的高基数影响，公司Q1营收和利润同比有所下滑，但相比21Q1仍分别提升21.37%和69.74%，单季度业绩仅次于2022Q1。价格降幅显著好于市场，农药龙头韧性凸显受行业竞争加剧及海外市场渠道库存较多影响，多数农药品种Q1价格继续高位回落。根据中农立华数据，当前农药原药价格指数为96.56点，较年初降低约30%，其中公司主要产品草甘膦、联苯菊酯和功夫菊酯Q1市场均价为4.3、22.8和17.7万元/吨