东方证券：三友医疗年报&一季报点评：Q1收入端超预期增长，坚持疗法创新不断打开成长空间

三友医疗(688085)核心观点Q1收入端增长超预期，择期手术仍有望不断恢复。公司2022年全年实现营业收入6.49亿元，同比+9.40%，归母净利润为1.91亿元，同比+2.39%，2022年全年疫情反复影响较大，但公司仍然基本完成全年目标，业绩增长具备韧性。2023Q1公司实现营业收入1.61亿元，同比+24.19%；实现归母净利润0.35亿元，同比+4.48%；实现扣非后归母净利润为0.31亿元，同比+0.34%。Q1收入端增长超预期，主要受益于二三月份脊柱类手术恢复性增长，尽管3月份开始江苏、云南、陕西等多个省份脊柱集采落地实施，公司仍坚定执行既定的以疗法创新为先导的销售战略，利用集采环境下行业集中度提升的机会，大力推进市场准入，销售渠道进一步下沉，整体手术量增长明显，预计后续随着择期手术量不断恢复，全年增长值得期待。Q1利润端增速慢于收入端主要系苏州太仓新增厂房和设备的折旧与摊销、为应对集采后需求量提升提前进行设备及人员储备带来成本上升等原因。深耕骨科领域，增加研发投入，坚持疗法创新助力长期成长。公司脊柱业务稳步增长，全国集采全线产品A组相对高价中标，公司将抓住集采机遇不断加