德邦证券：扬农化工（600486）-产品原料价格回落，新项目驱动成长

扬农化工(600486)事件：4月24日，公司发布2023年一季报，实现营业收入45亿元，同比下降14.57%；实现归母净利润7.54亿元，同比下降16.59%；实现扣非归母净利润7.14亿元，同比下降20.1%。实现毛利率27.49%，同比下降2.28pct；实现净利率16.77%，同比下降0.4pct。农药价格回落，制剂以量补价。公司中国制剂业务稳中有进。2023Q1原药收入为28.73亿元，同比下降9.89%；制剂收入为9.94亿元，同比增长5.81%。销量方面，原药销量为2.8万吨，同比下降1.71%；制剂销量1.9万吨，同比增长12.52%。价格方面，原药平均销售价格为10.27万元/吨，同比下降8.32%；制剂平均销售价格为5.22万元/吨，同比下降5.96%。2023Q1海外去库存周期延长，国内传统农化旺季后移，价格震荡下行，根据中农立华，2023Q1功夫菊酯/联苯菊酯/草甘膦均价分别为17.38/22.64/4.25万元/吨，同比变动-26.17%/-32.6%/-43.025。主要原材料价格回落，液碱/液钾/碳酸钾/氢溴酸/异戊二烯/一氯甲烷/甲醛/氯化亚砜/醋酸/盐