东亚前海证券：泽璟制药2022年报及2023年一季报点评：稳中向好，未来可期

泽璟制药(688266)事件2022年：公司营收3.02亿元，YOY为58.81%；归母净利润-4.58亿元；扣非归母净利润-4.95亿元。2023年Q1：公司营收1.08亿元，YOY为147.25%；归母净利润-0.57亿元；扣非归母净利润-0.64亿元。核心观点看现在：基本面持续优化，催化因素不断（1）商业化能力不断增强，管理能力持续优化2022年、2023Q1公司营收同比增长分别达到58.81%和147.25%，主要系多纳非尼销售的快速增长，截至2022年12月31日多纳非尼已进院653家、双通道药房443家。作为公司目前唯一一款商业化的药品，多纳非尼于2021年6月上市，2022年1月正式进入医保销售。在医保降价、仿制药竞争、疫情等多重因素的影响下，多纳非尼的销售依然取得了亮眼的成绩，一方面与多纳非尼本身独特的竞争优势密不可分，另一方面表明公司的商业化能力在快速增强。此外，我们可以看到公司具有较高的管理水平，2022年研发费用（YOY-2.29%）、管理费用（YOY+10.63%）与上期基本持平。（2）公司迎来收获期，多款重磅产品有望今年获批上市公司目前有17个主要在研药品的4