东方证券：华致酒行（300755）-精品酒占比有望回升，看好毛利提升空间

华致酒行(300755)公司近期发布2022年年报，全年实现营业收入87.1亿元（yoy+16.7%）；实现归母净利润3.7亿元（yoy-45.8%）。22Q4，公司实现营业收入12.3亿元（yoy-17.5%），实现归母净利润0.1亿元（yoy-86.5%）。网点增加推动营收增长，疫情导致库存暂时累积。分产品，22年公司实现白酒收入78.3亿元（yoy+19.9%），实现葡萄酒收入6.1亿元（yoy+29.0%），实现进口烈性酒收入1.5亿元（yoy-51.1%）。拆分白酒量价，22年白酒销量、吨价分别同比+6.5%、+12.5%，吨价上涨预计主要因名酒销售占比提高。分地区，22年公司在华东、华南、华中、华北、西南、西北、东北收入分别同比+22.4%、29.2%、13.3%、24.5%、13.0%、21.1%、6.7%，预计受益于门店网点增加（22年直供终端网点同比增加5161家）。22年公司电商收入4.3亿元（yoy-26.5%），线上收入收缩。截至22年底，公司白酒库存为383.4万吨（yoy+29.8%），葡萄酒库存为154.5万吨（yoy+11.1%），预计疫情影响动销导致库