华西证券：迈为股份（300751）-短期业绩有所承压，订单保持高增

迈为股份(300751)事件概述公司发布2022年年报和2023年一季报。1）2022年公司实现营业收入41.48亿元，同比增长34.01%；归母净利润8.62亿元，同比增长34.09%；扣非归母净利润7.97亿元，同比增长33.57%。2）2023年第一季度公司实现营收11.57亿元，同比增长38.64%；归母净利润2.21亿元，同比增长22.80%；扣非归母净利润1.93亿元，同比增长12.38%。分析判断短期业绩承压，在手订单充足2022年，公司主营业务收入和归母净利润均同比增长约34%，略低于我们此前预期，我们认为可能是受HJT整线设备验收进度等因素影响。22Q4公司净利率为14.10%，同比下降5.82pct，环比下降8.23pct；23Q1净利率为17.70%，同比下降3.21pct，环比增长3.60pct，即相对22Q4有所好转。我们认为公司22Q4净利率下降的原因可能是和公司产能扩张和客户开拓致管理、销售费用率大幅增加叠加HJT整线设备验收进度有关。我们预计随着高盈利能力HJT整线订单未来逐步确认收入及产能利用率的提升，公司净利率将会修复。另外，公司23Q1存货67.8