太平洋证券：康辰药业（603590）-苏灵销售反转蓄势待发，KC1036等在研产品即将进入收获期

康辰药业(603590)事件：公司发布2022年年报，实现营业收入8.67亿元，同比增长7.03%，扣非归母净利润0.89亿元，同比下滑22.00%；公司发布2021年一季报，实现营业收入1.65亿元，同比增长5.71%，扣非归母净利润0.23亿元，同比增长229.85%医保解限为苏灵带来的明显弹性已得到验证，密盖息连续完成业绩承诺。公司22年实现苏灵销售收入5.39亿元，同比下滑4.53%，考虑到22年疫情反复对国内手术量的负面影响，我们认为苏灵作为品质领先的血凝酶品种保持了较好的市场韧性。在2023年1月份国内新冠感染仍处在高峰期、手术需求同比大幅下降的背景下，苏灵一季度实现销售额同比增长30.51%，我们认为主要原因系3月1日执行新的医保政策使苏灵的人均使用量提升，且相对竞品受到了更多医患青睐，有力驱动了苏灵销售增长（3月起苏灵开始取消“预防使用不予支付”、“二线用药”的限制，而其他血凝酶品种仍保留此限制）。展望2023年，公司将围绕现有医院进行分级管理，聚焦核心医院，开发空白医院，激活低活跃医院，我们认为当下苏灵的人均使用量和渗透手术量有较大提升空间，销售额可在政策红利窗口中快