国金证券：海天味业（603288）-平稳收官，弹性可期

海天味业(603288)4月25日公司发布22年年报和23年一季报。2022年实现营收256.10亿元，同比+2.42%；归母净利润61.98亿元，同比-7.09%。23Q1实现营收69.81亿元，同比-3.17%；归母净利润17.16亿元，同比-6.20%。22年平稳收官，23Q1主业增长环比改善。分产品来看，22年酱油/调味酱/蚝油/其他产品同比-2.3%/-3.1%/-2.5%/+32.6%。22年需求疲软，三大主品类表现均不佳，其他产品中含部分高景气品类。23Q1酱油/调味酱/蚝油/其他产品同比-8.9%/-6.8%/+3.3%/+13.8%，23Q1酱油表现相对不佳，可能仍受22年10月零添加事件的舆论影响；蚝油表现相对较好，符合Q1餐饮修复的趋势。综合来看，23Q1三大主品类的同比增速环比22Q4均有所回暖。成本压力犹在，盈利能力待释放。公司22年实现毛利率/净利率35.7%/24.2%，同比-3.0/-2.5pct，销售/管理/研发/财务费用率同比-0.05/+0.15/-0.15/-0.52pct；23Q1实现毛利率/净利率36.9%/24.7%，同比-1.2/-0.7