中泰证券：凯普生物（300639）-常规业务实现良好恢复，2023年有望重回可持续增长模式

凯普生物(300639)事件：2023年4月24日，公司发布2023年一季度报告，2023年一季度公司实现营业收入3.02亿元，同比下降80%；归母净利润6535万元，同比下降86.92%；扣非归母净利润5994万元，同比下降87.81%。应收账款迎来改善，经营性现金流表现健康。截至2023年一季度末，公司应收账款余额约24.37亿元，相比2022年末的27.22亿元实现改善，2023年一季度公司经营性现金流净额为6917.81万元，同样表现优异。公司高度重视并不断强化应收账款的管理，集团高管主持成立应收账款小组，定期跟进应收账款的回收情况，并与各级政府、医疗机构保持良好沟通，确保应收账款逐步回收，我们预计2023年公司大部分新冠检测业务应收款有望如期收回，坏账风险较小。新冠收入减少、规模效应减弱，导致短期利润率波动。2023年一季度公司销售费用率24.26%，同比提升11.29pp，管理费用率31.89%，同比提升23.02pp，研发费用率12.49%，同比提升10.55pp，财务费用率-5.99%，同比下降5.84pp。公司整体期间费用率有所增高，主要因为新冠核酸检测收入减少、费用