浙商证券：完美世界点评报告：Q1利润符合预期，研发投入持续增加

完美世界(002624)投资要点事件：4月24日，公司发布23Q1财报，公司23Q1实现营收19.0亿元（YoY-10.6%，QoQ-2.82%），实现归母净利润2.41亿元（YoY-71.3%，QoQ扭亏），利润符合预期，落在先前业绩预告（2.2-2.6亿元）的中间区间。收入端：出售子公司叠加《幻塔》自然流水衰减致Q1营收下滑10.6%23Q1公司营收同比下滑10.6%，主要原因有两点：1）22Q1公司欧美子公司1月仍并表，营收口径较广，剔除上述情况影响，则营收同比下降8.69%；2）22Q1正处《幻塔》国服生命周期最高峰，其贡献较大营收增量。目前，《幻塔》流水已进入成熟稳定期，流水情况同比下降。环比来看，营收下降2.82%，主要是由于《幻塔》海外版仍处生命周期前期，流水波动较大，成为营收环比下降的主要因素。成本端：费用端环比改善，研发费用率保持高位从营业成本来看，23Q1公司毛利率65.2%（YoY-3.48pct，QoQ+0.41pct）。22年同期的高毛利率水平是由于《幻塔》处于生命周期最高峰，贡献了较大营收增量，导致游戏业务收入占比提升，而游戏业务的毛利率高于影视业务，因此2