西南证券：中国黄金（600916）-23Q1兑现复苏预期，布局培育钻前景可期

中国黄金(600916)投资要点业绩摘要：公司发布]2022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营收471.2亿元，同比下降7.2%；实现归母净利润7.7亿元，同比下降3.7%。2023Q1公司实现营收161.4亿元，同比增长12.3%；实现归母净利润3亿元，同比增长19.1%，业绩复苏势头明显。盈利能力与费控均较为稳健。2022年公司毛利率为3.9%，同比上升0.8pp，毛利率上升主要受益于公司主营产品盈利能力提升叠加品类结构优化。分产品来看，公司主营产品黄金产品/K金珠宝类产品的毛利率分别为3.3%（+0.8pp）/22.2%（+6.4pp）；分销售模式来看，2022年直销/经销毛利率分别为2.5%（+0.8pp）/6%（+1.4pp），其中直营电商渠道毛利率为3.1%；费用率方面，公司总费用率为1.4%，同比持平。分拆来看，销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1%（+0pp）/0.3%（+0pp）/0.1%（+0pp）/0.1%（-0.1pp），费控较为稳健。综合来看，2022年公司净利率为1.6%，同比上升0.1pp。2023年一季度公司毛利率为4%，同