财通证券：上海家化2022年年报点评

上海家化(600315)核心观点公司发布2022年年报&2023一季报：2022年实现营收71.1亿元，同比-7.06%，归母净利润4.72亿元，同比-27.3%；其中22Q4实现17.5亿元，同比-3.5%，利润1.59亿元，同比-30.6%；23Q1实现收入19.8亿元，同比-6.5%，归母净利润2.3亿元，同比+15.6%。盈利能力：2022年毛利率57.1%，同比-1.6pct，23Q1毛利率环比提升7.4pct至61.2%；22年净利率6.64%，同比-1.85pct，23Q1环比提升2.6pct至11.6%；费率方面，22年销售费率37.3%，同比-1.2pct，23Q1费率为40.7%；22年管理费率-1.5pct至8.8%，23Q1为9.1%。分品类&分渠道表现：分品类表现：1）护肤：同比下降约27%，但大部分品牌下半年已跌幅收窄；2)个护家清品类，同比增长约11%；3）母婴品类，同比基本持平；分渠道表现：1）线上：线上业务整体下降约13%，其中国内电商下降约12%，兴趣电商增速超200%，特渠下降约29%；2）线下业务整体下降约2.6%：其中商超增长约2%；CS下降2