浙商证券：登康口腔23Q1业绩点评报告：23Q1经营表现优异，看好募投项目推动份额稳增

登康口腔(001328)投资要点登康口腔披露23Q1业绩2023Q1实现营业收入3.43亿元，同比+10.65%；实现归母净利润0.32亿元，同比+13.54%，扣非后归母净利润0.28亿元，同比+13.32%。收入及利润端增长均表现亮眼，抗敏牙膏龙头稳步向前。预计成人口腔护理产品表现稳健，儿童及新兴品类增长迅速分产品看，公司冷酸灵牙膏在抗敏牙膏领域份额绝对领先，我们预计23Q1通过产品向高端化升级和终端渠道网点进一步下沉加密及线上渠道快速放量，量价齐升表现稳健。成人牙刷业务在产品及品牌视觉焕新升级，加速产品迭代推动下快速放量。儿童口腔护理产品、电动牙刷、口腔医疗与美容护理产品等新品类对公司当前整体营收贡献仍相对有限，但我们预计随着行业渗透率的快速提升业务增长迅速，公司业务第二增长曲线正快速成长。利润率随产品升级及降本增效稳步提升，现金流大幅改善毛利率：23Q1公司毛利率为41.26%，同比+0.58pct。主要原因为（1）公司产品向高端化升级，带动产品结构持续优化；（2）成人牙刷业务包装焕新升级及采取供应商招标比选，有效控制单位生产成本；（3）加强对儿童牙刷委托加工生产的采购成本控制