东方证券：新能源汽车产业链行业动态跟踪：关注锂电产业链短板效应，2022年优选隔膜、溶剂行业！

核心观点新能源车产业链约束条件较多，具备木桶效应。影响新能源汽车和锂电池生产的因素众多，笼统而言包括上游原料、四大材料、电机电控、汽车芯片、车载电子等，部分环节的紧张都可能演绎为锂电池或新能源车生产的瓶颈，成为木桶中的那块短板，进而带来一定的投资机会，如2016年的六氟磷酸锂、2017年的锂和钴、2018年的针状焦、2021年的汽车芯片和添加剂等，在新能源汽车高速增长背景下，投资思路之一就是寻找产业链中最大的边际约束条件。从企业行为透视扩产本质：技术外溢，合理回归。2021年在新能源车高景气、行业盈利普遍得到修复下，我们观察到两个现象，一是部分弱相关企业开始切入到新能源行业，二是产业链上大部分已有企业启动了不小的扩产计划，结合我们对各个环节切入难度和扩产幅度的理解，我们判断部分环节由于技术外溢叠加企业逐利扩产，短期（预计2022年）大概率不会成为产业链上的瓶颈，长期甚至存在一定的产能过剩风险，如涉足企业较多、产能扩张幅度较大的三元材料行业，以及当前盈利高企、企业扩产意愿强烈的六氟磷酸锂行业等。2022年优选扩产节奏最慢的环节：锂电池隔膜、电池级溶剂。从木桶短板效应出发，我们认为隔膜和溶