开源证券：新乳业（002946）-公司信息更新报告：盈利能力提升，低温业务持续发力

新乳业(002946)坚持鲜战略，维持“增持”评级新乳业2022Q4营收25.27亿元，同比增9.04%；归母净利0.51亿元，同比降8.78%。2023Q1营收25.21亿元，同比增8.84%；归母净利0.61亿元，同比增40.56%。由于原料成本下行、业务结构优化，我们上调2023-2024年净利为5.2、6.5亿元（前次为4.9、6.1亿元），并新增2025年盈利预测8.7亿元，EPS为0.59、0.75、1.01元，当前股价对应PE为28.3、22.3、16.7倍，公司坚持鲜战略，盈利能力持续提升，维持“增持”评级。春节需求较好，收入稳步增长2023Q1营收同比增8.84%，鲜奶等低温产品持续增长。展望2023年，公司坚持鲜立方战略，做大做强鲜奶、低温特色酸奶品类，并不断提升核心渠道如线上渠道、订奶上户渠道占比，预计公司营收可稳步增长。净利率提升主因毛利率提升2023Q1公司净利率同比增0.51pct至2.48%，主因毛利率提升。2023Q1毛利率同比增3.1pct至27.06%，主因：（1）原奶价格下行；（2）产品结构优化。费用投入持续优化下管理费率降0.8pct。展望202