德邦证券：贝泰妮（300957）-Q1业绩超预期，期待Q2持续兑现，底部积极配置国货龙头

贝泰妮(300957)投资要点公司发布2023年一季度，业绩超预期。23Q1营收8.63亿/+6.78%，归母净利润1.58亿/+8.41%，毛利率为76.11%/-1.71pcts，归母净利率为18.33%/+0.28pcts，其中销售/管理/研发费率分别为47.60%/7.72%/3.93%，较22Q1基本持平。电商改善、线下回暖，静待数据持续兑现！（1）线上渠道：魔镜及飞瓜数据显示天猫略有承压，抖音的红利期依旧存在，未来将加大抖音自播、达播矩阵搭建，布局抖音商城、本地化方面抢占先发红利，看好618大促数据环比改善。（2）线下渠道：重点发力线下渠道，1）OTC：截至22年底，已布局药店占全国整体的渗透率不足10%，预计未来将有较大提升空间；2）线下直营店：22年布局77家直营门店，包括上海、苏州等多地核心商圈开设门店，未来将持续布局自营店渠道；3）其他渠道：屈臣氏已完成基本覆盖，规模位于前列，并且拓展山姆、中免、话梅等优质渠道，且看好存量渠道恢复+铺设新渠道，线下或可展现更高业绩弹性！主品牌薇诺娜：窄路做宽，多维度改善，夯实敏感肌龙头地位。（1）品牌定位：围绕敏感肌赛道，窄路做宽，