中国银河：医药行业2021中期投资策略：聚焦创新主线，掘金消费医疗

核心观点：创新热潮不减，聚焦核心主线。人口老龄化程度加深，存在大量未满足的医疗健康需求，药审改革力度空前，带量集采趋于常态，加速创新为关键出路，我们认为医药创新的新时代已经到来。创新药方面，临床申报与获批数量快速增长，重磅品种渐入收获期，适应症扩展+联合用药+纳入医保助力创新药企突围。创新器械方面，政策持续扶持，国产医疗器械迎发展良机，公共卫生系统补齐短板再升级，带来庞大市场增量，研发投入持续加大，资本追捧，国产医疗器械发展提速，我们认为，国产医疗器械崛起，进口替代正当时。创新疫苗方面，行业景气度大幅回升，关注新冠疫苗业绩弹性。医疗服务需求提升，医美时代乘势而至。一方面，居民收入与医疗保健支出增加，国内专科医疗服务需求持续提升，另一方面，民营专科医院数量、床位数、接待能力等不断增加与提升，专科医疗服务供给能力亦随之增强。与此同时，社会办医配套政策陆续出台，推进专科医疗服务快速发展。在这一背景之下，颜值经济兴起，医美时代来临。全球医美市场规模稳定增长，我国医美市场增速处于国际领先地位。但与韩国、美国等相比，人均消费次数与渗透率差距较大，国内医美市场提升空间广阔。医药行业运营改善趋势明显，