民生证券：招商银行（600036）-2023年一季报点评：资产质量向好，信贷投放提速

招商银行(600036)事件：4月26日，招商银行发布23Q1财报。23Q1实现营收906.4亿元，YoY-1.5%；归母净利润388.4亿元，YoY+7.8%；不良率0.95%、拨备覆盖率448%。营收阶段性承压，归母净利润较稳。23Q1营收同比小幅下行，主要受到息差收窄、财富中收不振拖累；资产质量向好，支撑拨备适度释放以反哺利润，23Q1信用减值损失同比-23.7%。营收分项来看，息差下行对净利息收入影响较大，23Q1净利息收入同比+1.7%，增速较22年-5.3pct。23Q1中收同比-12.6%，22Q4债市波动对居民投资意愿影响尚有余韵，财富管理、托管类中收均同比负增长。其他非息收入与22Q4相比已实现较好恢复，23Q1其他非息收入同比+14.9%，环比22Q4单季+90.7%。对公靠前发力，信贷投放提速。规模方面，资产端，23Q1总资产、贷款总额同比+11.6%、+10.0%，增速分别较22年末+2.0pct、+1.4pct。把握复苏机遇，信贷投放开门红，23Q1新增信贷投放2845亿元，较去年同期多增964亿元。结构上来看，对公信贷先行，增量信贷中对公（不含贴现）占比达6