开源证券：海大集团（002311）-公司信息更新报告：饲料种苗业务发展稳健，生猪养殖成本管控水平优越

海大集团(002311)饲料种苗业务发展稳健，生猪养殖成本管控水平优越，维持“买入”评级公司发布2022年年报及2023年一季报，公司2022年实现营收1047.2亿元（+21.6%），归母净利润29.5亿元（+80.5%），销售/管理/研发/财务费用占比分别为1.89%/2.47%/0.68%/0.57%。2023Q1实现营业收入233.58亿元（+17.07%），归母净利润4.08亿元（+103.24%）。鉴于原材料成本压力较大，我们下调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为38.09（46.89）/49.72（52.07）/60.41亿元，EPS分别为2.29/2.99/3.63元，当前股价对应PE分别为23.2/17.8/14.6倍。公司饲料业务发展稳健，生猪养殖成本控股水平优越，维持“买入”评级。存塘水产去库周期即将结束，饲料主业增速有望持续改善公司2022年实现饲料销量约2165万吨（+10%），其中养殖内销141万吨，猪料禽料/水产料分别外销494（+7%）/1002（+6%）/512（+10%）万吨。我们估计全年饲料业务约