安信证券：贝泰妮（300957）-23Q1业绩小幅增长，多品牌有望助力全年增长

贝泰妮(300957)贝泰妮发布2023年一季度报告：受品牌和渠道策略调整影响，公司业绩增长放缓。2023年一季度公司实现营业收入8.63亿元/+6.78%，归母净利润1.58亿元/+8.41%，归母扣非净利润1.27亿元/+1.72%。经营性现金流量净额-1.97亿元/-17.70%，基本每股收益0.37元/+8.82%。毛利率略微下滑，销售费用管控成效明显：2023年一季度公司净利率达到18.33%/+0.27pct，毛利率76.11%/-1.71pcts。费用率方面，2023Q1销售费用率47.60%/-0.42pct，主要是因为品牌的消费者粘性增强，宣传推广费用减少；管理费用率7.72%/+0.14pct，主要系业务扩张需要更多人力投入；研发费用率3.93%/+0.10pct，主要是由于建设云南植物研究院等需要加大研发投入。展望2023年全年，多品牌共同发力：公司专注敏感肌赛道，目前初步形成了围绕薇诺娜为核心，包括薇诺娜宝贝、瑷科缦、贝芙汀等在内的多品牌矩阵，通过不同定位覆盖多个细分市场。根据4月天猫V榜，薇诺娜品牌大单品“舒敏保湿特护霜”位列面霜榜TOP5，“清透防晒乳”位列