申港证券：珠江啤酒（002461）-23年1季报点评：量价齐升Q1战果如期而至 结构升级全年业绩复苏可期

珠江啤酒(002461)事件：4月25日晚间，公司发布2023年1季报，1季度实现营收10.4亿元（同比+18.8%），实现归母净利润0.87亿元（同比+22.2%），实现扣非归母净利润0.72亿元（同比+21.3%），收入和利润增速符合我们的预期。投资摘要：量价齐升推动收入高增长：公司23Q1实现啤酒销量26.2万千升（同比+11.5%），推算吨价约3954.6元（同比+6.5%）。产品结构升级明显：公司产品矩阵继续升级，啤酒整体销量/纯生啤酒销量/97高档纯生啤酒销量增速分别为+11.5%/+21.7%/+53.5%，中高档产品的销量增速显著高于整体增速，带动纯生/97纯生的销量占比分别提升4.5pct/6pct至53.6%/22%。成本压力下仍实现毛利率微升：23Q1吨酒收入/成本/毛利润分别+6.5%/+5.8%/+7.6%，吨酒成本的增加预计主要来自原材料大麦和玻瓶等包材价格的上涨，但吨酒收入增幅大于吨酒成本，带来盈利能力提升，23Q1公司实现毛利4.2亿元（同比+19.9%），毛利率40.8%（同比+0.4pct）。财务费用影响，期间费用率略有抬升。公司23Q1的销售/管理