中国银河：荣盛石化（002493）-业绩环比改善，看好周期弹性与成长

荣盛石化(002493)事件公司发布2023年一季报，2023年一季度公司实现营业收入697.21亿元，同比增长1.63%；归母净利润-14.68亿元，同比减少147.11%；基本每股收益-0.15元，同比减少-148.39%。炼化产品价差环比普遍走扩，公司一季度业绩环比改善2023年一季度公司销售毛利率为4.35%，同比降低14.92个百分点，环比增加5.21个百分点。我们认为，同比来看，公司一季度业绩表现不佳主要系化工产品价差普遍收窄，同时存在原料库存跌价损失；环比来看，公司业绩改善主要系炼化产品价差普遍走扩，但柴油、航煤价差有所收窄。随着后续国内经济活动的进一步恢复，预计成品油、化工品需求将持续恢复，在原油价格中高位运行背景下，公司业绩有望继续向上修复。3#乙烯及下游化工装置项目有序推进，浙石化产品结构进一步优化2022年浙石化4000万吨/年炼化一体化项目（二期）全面投产，合计拥有1180万吨/年芳烃和420万吨/年烯烃生产能力。浙石化位于浙江自贸区，已连续取得成品油出口配额，具有加工规模大、工艺先进、原料适应性强、加工手段灵活的优势；目前正在建设3#乙烯及下游化工装置项目，计