万联证券：保险行业周观点：偿付能力风险评估启动，5月新业务持续承压

保费低基数+人力质态改善+政策提振，负债端压力有望逐步释放：上市险企最新披露保费数据显示，5月负债端明显承压，新单保费同比降幅继续扩大，我们判断主因为：1）代理人持续脱退，渠道销售规模进一步缩减；2）上半年需求集中在开门红期间兑现，险企在拓客展业方面面临挑战。我们认为近期保费表现低迷是负债端持续复苏过程中的短期震荡。展望下半年，在保费低基数的基础上，随着代理人质态的改善，人均产能有望进一步提升，带动保费和价值的双增长；长护险、专属商业养老险试点的启动将助力险企实现新客户积累和保费规模增长。当前保险板块处于震荡调整阶段，估值压力不断释放，建议逢低布局寿险改革驱动下人力质态改善预期强，受益于长护险及养老险试点政策提振下的头部险企。考虑到行业长期成长性和上市险企优秀的盈利能力，我们维持保险行业“强于大市”评级。投资要点：行情回顾：上周非银金融行业持续调整，下跌-1.73%，跑输沪深300指数，相对收益-0.64%。其中：券商板块下跌-1.33%，多元金融板块上涨0.11%，保险板块下跌-2.62%，跑输沪深300指数，相对收益-1.53%。五大上市险企中，中国人寿（-6.93%）、中国平安（