开源证券：李子园（605337）-公司信息更新报告：成本可控，盈利能力提升

李子园(605337)成本可控，自华东向外扩张，维持“增持”评级李子园2022Q4营收3.42亿元，同比降17.47%；归母净利0.66亿元，同比降2.4%。2022Q1营收3.45亿元，同比增1.11%；归母净利0.59亿元，同比增44.97%。由于成本下行，我们上调2023-2024年盈利预测，预计2023-2024年归母净利为3.1、3.7亿元（前次为2.8、3.6亿元），新增2025年盈利预测4.55亿元，EPS为1.01、1.22、1.50元，当前股价对应PE为23.8、19.6、15.9倍。李子园有品牌、渠道、规模优势，自华东向全国市场稳步拓张，维持“增持”评级。外围市场稳步增长，积极开拓多样化渠道分产品来看：含乳饮料2023Q1营收同比增3.19%。由于2023年春节较早，公司部分渠道略受影响。但随着疫情管控放开，消费场景及人流量逐渐恢复，公司营收增长；（2）分渠道来看：2023Q1经销渠道营收3.38亿元，同比增1.96%；直销渠道有所下滑；（3）分区域来看：2023Q1除华东同比下降7.13%外，其余两重点地区华中、西南同比分别增11.55%、7.91%。外围市场仍保