华西证券：妙可蓝多（600882）-看好全年恢复，新品布局多元化场景发展

妙可蓝多(600882)事件概述公司发布23年一季报，实现营业收入10.23亿元，同比-20.5%；归母净利2420.23万元，同比-67.1%；扣非归母净利586.88万元，同比-91.47%。分析判断:22Q1基数较高+春节备货早导致下滑明显，单月环比持续恢复23Q1奶酪/液态奶/贸易分别实现收入8.11/0.81/1.28亿元，分别同比-22.1%/-8.1%/-16.2%，我们认为分业务整体同比下滑由于22Q1基数较高。分业务来看，我们预计奶酪中奶酪棒和餐饮奶酪均有所下滑，判断奶酪棒下滑更多主因22Q4库存去化和23Q1商超流量恢复时期，判断餐饮奶酪由于春节备货部分确认在12月导致23Q1同比下滑。环比数据角度，23Q1奶酪/液态奶分别环比-10.8%/+7.5%，我们认为奶酪棒和液态奶均环比个位数增长，其中奶酪棒我们预计在23Q1随着渠道库存的逐渐消化+商超人流恢复动销趋势有所恢复。从休闲食品消费场景和经济恢复速度判断，23Q1常温奶酪棒恢复速度快于低温奶酪棒，但预计常低温在公司收入占比没有明显变化。我们认为公司23年以来一直处于恢复通道上，预计单月环比持续修复。成本压力和结