华西证券：星宇股份（601799）-系列点评之十四：客户结构转型 盈利能力修复

星宇股份(601799)事件概述公司发布2023年一季报：23Q1实现营收19.23亿元，同比-9.8%，环比-15.8%，归母净利润2.04亿元，同比-24.5%，环比+8.6%，扣非归母净利润1.72亿元，同比-29.9%，环比+26.2%。分析判断:客户结构转型调整盈利能力环比修复营收端：23Q1公司总体实现收入19.23亿元，同比-9.8%，环比-15.8%，我们判断主要受行业总体下滑及核心客户一汽大众、一汽丰田产销下滑拖累（据中汽协数据，23Q1批发同比分别-11.9%、-22.4%，环比分别-9.9%、-23.8%）。但环比降幅略窄于行业总体及核心客户销量增速，我们预计主要源于新势力客户配套量增长带来的收入增量。利润端：23Q1公司毛利率21.5%，同环比分别-0.8pct和+0.2pct，相对保持平稳，净利率10.6%，同环比分别-2.1pct和+2.4pct，同比下滑主要受管理、研发费率增长影响，环比增长则预计主要源于售后服务费用减少。利润端维持同毛/净利率相同趋势，23Q1归母净利润2.04亿元，同比-24.5%，环比+8.6%，扣非归母净利润1.72亿元，同比-29