浙商证券：百诚医药2023年一季报点评报告：景气持续，高增持续

百诚医药(301096)投资要点业绩表现：收入利润同步高增2023Q1收入1.61亿元，YOY+67.97%；归母净利润0.35亿元，YOY+79.56%；扣非归母净利润0.35亿元，YOY+115.38%。利润增速大幅高于收入的原因主要是2022Q1公司受让一个创新药研发品种而产生一次性研发费用1600万元，因此利润基数较低。盈利能力分析：高盈利能力持续，供需格局持续超预期公司毛利率水平基本稳定，供需格局背后反映的公司服务能力与稀缺性持续体现。公司23Q1毛利率为65.69%，YOY-1.27pct，毛利率季度轻微波动或和订单交付节奏有关；归母净利率为21.82%，YOY+1.47pct。费用率方面，管理费用率达到18.73%，YOY+4.2pct，预计和公司Q1股权激励费用较高相关；研发费用率为27.74%，YOY-18.2pct；财务费用率为-3.83%，YOY+7.7pct，主要和闲置资金减少有关。成长性分析：高强度前置研发投入持续，看好成长空间拓展从公司相对稳定的毛利率水平我们判断公司业务结构并未发生较大变化。此外，我们发现公司从2022Q1起研发费用率基本持续保持在25%以