华西证券：悦康药业（688658）-业绩受疫情扰动较大，利空逐渐出清

悦康药业(688658)事件概述公司发布2022年报及2023年一季报：公司2022年实现营业收入45.42亿元（-8.53%）、归母净利润3.35亿元（-38.57%）。公司2023Q1实现营业收入11.29亿元（+25.28%）、归母净利润0.85亿元（+34.35%）。2022年各季度业绩受疫情扰动较大2022年各个季度受到疫情影响，导致公司各季度收入情况波动较大。另外公司2022年研发投入4.52亿元，同比增长73.25%；并且公司2022年股权激励增加0.37亿元费用；上述原因共同导致公司2022年业绩大幅下滑。银杏叶利空政策落地，预期降价幅度温和公司核心大产品银杏叶注射剂于2022年进入全国中成药采购联盟集中采购目录，随着2023年3月公布的《全国中成药采购联盟集中采购文件(征求意见稿)》降价规则发布，且银杏叶产品竞争格局较好，我们预期集中采购降价幅度会较为温和。投资建议考虑到银杏叶注射剂集采影响，下调公司盈利预测：预期公司2023-2024年营业收入由分别为57.71/64.97亿元调整为2023-2025年分别为42.16/40.93/50.70亿元；预期2023-20