申港证券：石油化工行业研究周报：煤制EG技改DMC增厚装置利润

投资摘要：每周一谈：DMC在成本端高度受到PO价格的波动影响：DMC的生产工艺主要分为四种，分别为：光气法、甲醇氧化羰基化法、酯交换法、尿素醇解法。其中酯交换法是目前生产碳酸二甲酯的主流技术，工艺已非常完善。生产装置所需投资低，具有很高的经济效益。此外，该装置也非常符合环保要求。国内DMC酯交换法生产工艺约占国内总产能的90%，主要以PO为原料，PO和甲醇单耗分别为0.68吨和0.72吨，同时副产0.81吨丙二醇，加上公用工程和其他制造成本，产品和原料价差至少维持在3000元以上才可以实现现金盈亏平衡，因此酯交换法在成本端高度受到PO价格的波动影响。环保压力加大，环氧丙烷维持高景气对DMC价格产生支撑。目前国内PO整体工艺还是以氯醇法为主，氯醇法具有生产工艺成熟、操作负荷弹性大、选择性好、建设投资少等优点，其产品具有较强的成本竞争力。然而，其缺点则是对水资源和氯气消耗量大，产生的含氯化物的皂化废水难以处理。因此，在环保压力加大的背景下，中小氯醇法产能的退出几乎成定局，中短期内国内环氧丙烷行业将保持紧平衡。煤制EG技改DMC路线提升装置盈利能力。随着近几年煤头路线制乙二醇大规模投放，乙二