国联证券：中国中免（601888）-门店销售回暖，毛利率承压

中国中免(601888)事件：公司发布一季度报告，公司2023Q1实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为207.7/23.0/22.96亿元，分别同比变动+23.8%/-10.3%/-10.3%。客流恢复助力门店销售回暖，毛利率承压影响利润表现23Q1海南岛内美兰、三亚、博鳌三家机场，累计完成航班起降8.4万架次，旅客吞吐量1303.59万人次，恢复至2019年同期101.06%、94%，其中三亚机场航班起降架次、旅客吞吐量同比2019年同期实现了双超越。受益于出行放松后线下门店销售回暖，23Q1公司实现营收207.7亿元，同比增长23.8%；拆分看，一季度中免海南收入约165亿元，其他渠道收入约43亿元。但23Q1公司毛利率/销售费用率/管理费用率/净利率分别为29%/9.9%/2.1%/11.9%，相比去年同期分别-5.0pct/+1.2pct/-0.4pct/-5.5pct。一季度毛利率/净利率下滑幅度超预期，预计主要与折扣同比仍相对宽松、美元升值导致存货成本上升以及利润率较低的口岸店收入占比同比提升等因素有关。客流恢复向好，看好龙头中长期成长性根据海南机场初步统计，五一小长