国金证券：恒力石化（600346）-苦尽甘来！

恒力石化(600346)业绩简评恒力石化于2023年4月27日发布2023年年度报告及一季度报告，2022年公司实现归母净利润23.18亿元，同比减少85%。其中，公司2022Q4实现归母净利润-37.68亿元，同比减少234%；公司2023Q1实现归母净利润10.20亿元，同比减少76%，环比增加127%，2023Q1实现业绩扭亏为盈。经营分析22年原材料与产品库存受损、价差收窄导致业绩亏损：2022H1由于原油价格持续走高，而产品销售价格增速不及原油价格增速导致产品价差持续收窄，叠加2022年Q3、Q4终端市场需求逐渐萎靡，产品价差持续承压，2022Q3、Q4恒力石化单吨产品加权销售价格分别为4985元/吨与5604元/吨，原材料、产品库存双双受损导致2022Q4出现显著业绩亏损。23Q1终端需求复苏，产品价差持续修复：2023Q1公司产品加权销售价格为5931元/吨，环比增加5.83%。PX-原油产品价差走阔显著，2023Q1PX-原油价差为3002元/吨，环比增加19.12%，公司现有520万吨/年的PX产能，对公司Q1业绩提升帮助较大。与此同时，2022年下半年聚烯烃等化工品