华西证券：兰生股份（600826）-首次覆盖：资源禀赋突出，境内会展龙头疫后扬帆起航

兰生股份(600826)重组聚焦会展主业，资源禀赋突出公司实际控制人为上海市国资委，20年完成资产重组，剥离传统外贸业务，注入集团会展业务，盈利能力显著改善。公司运营上海及其他地区核心会展、场馆、赛事、会展服务项目，拥有会展业全产业链资源。公司旗下运营项目均拥有广泛的影响力，IP（工博会、广印展等）品牌效应突出，旗下4个会展获得UFI认证，借助上海会展高地优势，公司核心项目持续稳健发展。此外，公司体内其他资产优质，拥有现金+金融资产超40亿元人民币，资金实力突出；拥有兰生大厦48%股权，重估价值较大。我国会展行业蓬勃发展，疫后迎来整合大趋势我国会展行业快速发展，需求旺盛，展览面积和展馆数量赶超欧美国家，为我国会展业长期发展奠定坚实基础。疫情冲击下我国会展业面临极大挑战，行业出清显著，具备资本实力的龙头企业逆势外延并购，未来行业整合空间较大。此外，会展行业存在显著经济带动作用，经济带动比例高达1:9，政策端持续鼓励我国会展业发展，今年以来我国多地出台政策鼓励会展业复苏，我们预计23年我国会展业复苏有望呈现加速趋势。IP+资本+国企改革，驱动公司会展疫后成长加速我们认为公司未来存诸多看点，