浙商证券：昭衍新药（603127）-23Q1点评报告：收入高兑现，净利率新高

昭衍新药(603127)财务表现：高增长持续，净利率再创新高公司2023Q1实现收入3.69亿，YOY36.32%，归母净利润1.88亿，YOY49.79%。成长能力：在手订单或支撑收入持续高增长公司2023Q1报告披露在手订单46亿，新签订单5.7亿，YOY-43%。参考订单执行周期，我们认为较高的在手订单有望支撑公司2023年收入端高兑现。我们推测新签订单的下滑或与疫情政策改变，BD签单受限及投融资景气相关。截止报告披露日，新签订单已经呈明显逐月改善趋势。23Q1扣非归母净利润拆分：①23Q1实验室服务业务贡献净利润7011.63万，YOY33.79%，CRO业务净利率18.98%，同比基本持平；②生物资产公允价格无波动；③生物资产出生及自然生长带来的收益为1.00亿；④利息收入及汇兑损益为人民币2577万元。从生物资产公允价值的波动来看，我们推测生物资产市场价格基本进入稳定阶段，对2023年净利润的贡献或比较有限。但由于公司2022年6月起新收购猴厂并表，参考23Q1收益，我们估算2023年生物资产出生及自然生长有望为净利润带来明显拉动。盈利能力：生物资产价格趋于稳定，净利率或逐