华西证券：比亚迪（002594）-系列点评五十八：盈利超预期 高端化提速

比亚迪(002594)事件概述公司发布2023Q1业绩：2023Q1公司实现营业总收入1,201.7亿元，同比+79.8%，环比-23.1%。归母净利润41.3亿元，同比+410.9%，环比-43.5%；扣非归母净利润为35.7亿元，同比+593.7%，环比-51.0%。分析判断:业绩超预期高端化布局加速ASP稳健，高端化持续突破。受行业需求承压，公司汽车业务环比下滑，2023Q1汽车业务营业总收入938.0亿元，同比+104.4%，环比-22.1%。2023Q1单车ASP达17.1万元，同比+8.1%，环比-3.0%。公司高端化持续突破，2023Q1腾势D9累计销量2.4万辆，环比高速增长。公司将形成王朝+海洋网+腾势+F品牌+仰望的品牌架构，全面覆盖主流到高端价格带，ASP有望稳步上升。补贴全面退坡，盈利超预期。2023Q1公司单车净利润0.7万元，环比-31.0%，考虑到今年补贴全面退出（单车纯电1.3万元、插混0.5万元），公司单车盈利超预期，我们判断主要因碳酸锂价格下跌及高端化带动。由于交付滞后，我们预计成本端下降预计在Q2进一步体现，带动单车利润稳步上行。加码研发，2022