中银证券：浙江自然（605080）-海外需求放缓，静待订单拐点

浙江自然(605080)公司于4月26日发布2022年年报&2023年一季报，2022全年营收9.46亿元，同增12.27%，归母净利润2.13亿元，同降2.98%。2023Q1营收2.40亿元，同降27.23%，归母净利润0.67亿元，同降20.91%。公司持续深化头部客户合作关系并通过产品结构优化与产能扩建维持成长节奏，维持买入评级。支撑评级的要点Q4受海外需求疲弱影响经营有所承压。2022全年营收9.46亿元，同增12.27%，归母净利润2.13亿元，同降2.98%。其中Q4单季营收1.42亿元，同降19.79%，归母净利润0.14亿元，同降62.35%，其中包含并购上海众大户外用品有限公司所形成的商誉减值1683万元，若还原后归母净利润同降16.16%，海外需求疲弱背景下Q4经营有所承压。分产品看，全年气床/箱包/枕头坐垫营收分别为6.88/1.27/0.75亿元，同增8.25%/15.17%/33.82%，销量分别同增2.66%/23.53%/25.41%至435/229/235万件，公司稳步推进各产品产能建设，产量保持稳健增长。分区域看，全年海外渠道营收7.03亿元，同增4